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今年以来，股票市场波动加大，而股市的狂澜又恰好碰上资管新规打破刚兑，银行理财产品收益率下行，兼顾避险和收益的投资去处愈发稀缺。在这样的背景下，进可攻、退可守的“固收+”产品受到越来越多投资者的关注。
4月12日，万家民瑞祥明6个月持有期混合（A类011534，C类011535）在民生银行独家发售，拟任基金经理是资产配置和多策略投资经验丰富的尹诚庸。尹诚庸有着多年混合偏债型基金、二级债基的管理经验，据wind数据统计，截至4月9日，由他管理的二级债基万家家瑞A任职（2019.2.12-2021.4.9）回报为18.94%，超越同期业绩比较基准13.94%，超额收益十分突出。
按照基金合同规定，万家民瑞祥明是一只偏债混合基金，可以在0~30%之间动态配置股票仓位。但尹诚庸认为，最近权益市场波动较大，按照“固收+”产品低波动的既定策略，万家民瑞祥明将在未来半年时间内保持中性仓位，并优选盈利情况稳定的低估值版块进行配置，稳中求进，大部分仓位用来投资固定收益类资产。
固收打底，动态把握债券配置机会
对于万家民瑞祥明来说，以债券为主的固收类资产相当于投资组合的压舱石，也是投资组合的核心收益来源。因此，个券的选择尤其重要。
但众所周知，债券本质是一张借条，无时无刻都在面临着信用风险、久期风险的压力。对此，尹诚庸详细讲述了自己的投资理念。
例如，由于去年债券市场爆发了较多的信用风险事件，尹诚庸认为，信用债投资应该首重风险。
他讲道：“我们会投资的都是基本面最优质、盈利状况非常好、中国经济中最精华的企业，尽量通过前述标准规避这样的风险。比如在目前顺周期的行业中，我们也会在其中筛选相对安全的标的，使得我们的债券部分可以稳健增长。”
尹诚庸表示，自己会在投资中给予长期偿债能力和公司治理最高的权重，在刚兑逐步打破的环境下，始终从基本面出发，杜绝纯信仰型的投资，守住兑付的底线。同时，他也会根据库存周期的起伏，以行业轮动的思路进行持仓信用债的跟踪，降低衰退期和长期盈利能力持续恶化的发行主体在持仓中的占比，有效降低信用风险。
而对于利率债的投资，尹诚庸的投资策略则是“顺势而为”。
例如，在利率上行的大背景下，尹诚庸表示，在一个利率上行的周期，如果借钱的时间太长，自然会影响到债券的价格波动，万家民瑞祥明的主要的策略是会保持相对较短的债券久期，把债券的利率风险降到较低水平，保证基金能够稳健地获取票息收益，进而保证基金净值的波动相对稳定。
权益求稳，多维度严控股票风险
在投资组合有了固收类资产打底后，对于可运作的部分股票仓位，尹诚庸表示在选择上也会慎之又慎。
“我在权益投资比较重视行业配置，主要通过宏观和流动性环境自上而下选择最景气的行业，进行行业轮动配置，同时自下而上结合行业和个股的相对估值水平，确定合适的仓位和比例。”对于自己的投资策略，尹诚庸表示。
站在当下时点，尹诚庸分析认为，今年可比的环境可能类似于2016年下半年阶段，货币政策正常化抑制了无风险利率进一步向低位滑落，纯估值提升的逻辑开始受到抑制，非估值驱动的资产受到青睐。
因此，一方面，他将严格控制权益仓位的总占比，在未来半年时间内把股票仓位控制在10%左右；另一方面，他将低配波动性较大的成长性行业，转而寻找盈利情况稳定的低估值版块进行配置。
“我目前比较倾向于选择仍然处于复苏周期，且估值水平相对合理的行业，比如说刚刚回暖的服务业和交运板块、受益于利率上行的银行板块等等。”尹诚庸表示。
此外，值得注意的是，在投资上万家民瑞祥明还有严格的防回撤策略，运作中一旦产品的最大回撤超过1.5%，会严格执行止损。据了解，止损的方式有两点，一是把总仓位压到5%以内，二是把所有的持仓都调整到沪市。这是因为沪市蓝筹股的历史波动率要远远低于深市，同时，沪市科创板打新的确定性收益也要高于创业板。
“通过上述方式，我们可以尽可能的把风险波动降到最低，在较多固定收益类资产的基础上稳中求进，而且可以在波动较大时，让这个产品成为一个权益部分专注于打新的基金。” 万家基金经理尹诚庸表示。
